最近新闻上 ICO 很火，出于好奇，我研究了一下 ICO，分享一下我的看法。
什么是 ICO
首先我们需要搞清楚 ICO 是什么。网上有一句很混蛋的话：「看懂 ICO 的都忙着挣钱去了」，好像这个事情多么难懂。但随后研究下来，我觉得 ICO 并不复杂。稍加分析，我们很容易就能理解它是什么。
我用 Google 查到了一个 ICO 的中文解释，我们先看看，稍后再分析一下：
ICO（全称 Initial Coin Offering，首次代币发行众筹）就是区块链界的 IPO，一般是指区块链相关的初创项目在 ICO 平台上发行该项目独有的加密代币（对应 IPO 中的股票），投资者则使用数字货币（如比特币、以太币）购买该项目的代币，实现募资。投资人手中持有的代币代表其持有的股权份额，随着项目成果落地，这些代币作为交易媒介和权益的价值也不断提升，并且可以转让。
好了，我们再来分析一下这个定义。
交易的计价货币及影响
在定义中， ICO 必须使用数字货币购买。这种设计其实是增加了代币价格波动的风险，因为很多数字货币（包括比特币）本身价格就不稳定。ICO 基于一个价格波动剧烈的货币之上，自然就会受到相关数字货币的波动影响。而如果以法定货币（比如人民币）来交易，明显可以避免这种风险。
那么为什么 ICO 要选择数字货币呢？我个人认为是为了规避各种金融机构的监管。在中国以及一些别的国家，如果将 ICO 视为股权众筹或者证券发行，理应有证监会监管；但是 ICO 募集的资金不是法币而是数字虚拟货币，数字货币又应该由央行监管。ICO 这样的规则使得在中国可以规避掉监管主体，所以才会滋生出各种非法集资的现象。
在规避监管主体的同时，ICO 也规避掉了相关的监管法规。股权众筹或者证券发行其实有大量的法律存在，比如国内有《中国证券投资基金法》，这使得大家在做事情的时候有规则可以依据。但是 ICO 这种机制使得它可以随意制定自己的规则。
例子
举个例子：
如果我通过 ICO 发行一批代币，规定一年之后以 10% 的利率回购。那么我其实是发行了一个年化收益 10% 的债券。如果我允许在回购之前大家可以交易这个代币，那么相当于做了一个可交易的债券。
如果我不承诺回购，但是承诺以后可以分红，也可以交易，那么我其实是发行了一个类似没有投票权的股票。
我也可以把 ICO 发行的代币承诺为公司的股权，那么其实我的行为就类似于股权融资了。只是这个代币无需等待公司上市就可以随意交易，同时也规避了国内对于未上市公司股东数量的限制。
我也可以不承诺任何的分红，也不承诺代币持有者的股东身份。那么代币的价值完全就和企业的业绩无关了。按理说这样的 ICO 应该没有人买才对，但是追捧的人其实并不少。
下面我们看一个实际的 ICO 项目：PressOne。
PressOne 项目
在比特币名人李笑来的 ICO 项目 PressOne 的介绍上，我没有看到任何对于该项目的代币持有者所具有的股东权利的描述，只看到一个暂定的可转账交易的时间：2018 年 7 月 12 日。见：https://press.one/pub_cn 。
在分红权利上，PressOne 只介绍了 40 亿枚代币投资的项目有收益分红（下图）。而 PressOne 本身公司的经营收益如何分配，并未提及。
在该项目的代币权利明显较弱的同时，2 亿美元的融资额却远超大多数国内的上规模的创业公司。我所在的猿辅导公司估值 10 亿美金，但是到现在的融资最多一次也只有 1.2 亿美元。
有人说你是不是看着别人融资额比你高眼红，所以才写这样的文章？其实不是的。
我看了李笑来的那个项目，说实话我还挺感兴趣。我也很喜欢李笑来的书，我也相信李笑来不会主观恶意骗大家的钱。我只是觉得，市场对于这种事情太不理性了。对于一个只有概念的想法，给出一个定价超高，没有股东权利的融资方案，虽然说买卖是一个愿打一个愿挨的生意，但是稍微有点风险意识的人，应该看出这样的项目其实风险非常高。
就连李笑来本人可能都认为投资者太疯狂了。在 PressOne 的官网上，没有项目的详细白皮书，但是却有关于该项目风险的明确提示。另外 PressOne 还提供了一个开放 24 小时的退出机会。我相信李笑来也希望 PressOne 的投资者是理性的，有风险意识的，这样对于项目的成功和失败才会更加坦然，而不是抱着投机的心态。
ICO 规则的灵活性风险
大家看到了，由于 ICO 规避了相关法规，又可以极大地随意制定规则。如果你愿意发挥想象力，或许你还能设计出具有 “传销” 规则的 ICO 发行方案。这样的事情在完全没有监管下发展，实在不可能有什么好的结果。
由于 ICO 的规则变化灵活，对确定监管主体和相关法规带来了难度。在国外，美国和新加坡都将 ICO 采取逐案评估的办法。而在中国，由于是新事物，国家的政策没有出来。但是至少我们可以看到，近期国家已经开始相关的监管工作了：一场本应于 9 月 2 日召开的区块链盛会被有关部门叫停，与此同时 ICOINFO 宣布暂停了 ICO 业务，比特币中国暂停 ICOCOIN 交易：
另外，据财新的报道，ICO 被监管认为是变相的非法集资。
事情的发展看起来越来越明显了，国家显然也看到了 ICO 带来的风险，并且希望加强监管，我相信相关的法规会很快出台。
总结
总结说来，ICO 就是企业为了筹集资金，在 ICO 平台上发行以电子货币交易的代币。代币可以制定灵活的交易锁定期，分红权，投票权，回购权。由于缺乏监管，所以容易滋生非法融资行为。代币的交易基于区块链技术，所以非常安全和方便。
ICO 在中国缺乏相关法规，亟待引入监管，以避免鱼龙混杂的情况。